春節(jié)臨近物價(jià)現(xiàn)抬頭趨勢 貨幣政策將繼續(xù)穩(wěn)健中性

國家統(tǒng)計(jì)局10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2017年12月，全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.3%，同比上漲1.8%。全年上漲1.6%，漲幅比上年回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)。2017年12月，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)環(huán)比上漲0.8%，同比上漲4.9%。全年上漲6.3%，結(jié)束了自2012年以來連續(xù)5年的下降態(tài)勢。

專家表示，去年CPI保持低位運(yùn)行，主要是受到食品價(jià)格出現(xiàn)罕見下降的影響，這一趨勢將在今年出現(xiàn)改變，隨著春節(jié)臨近，物價(jià)有可能抬頭。但是，物價(jià)整體漲幅在2018年將保持溫和，不會成為宏觀政策的主要關(guān)注點(diǎn)，貨幣政策將進(jìn)一步回歸中性。

去年食品價(jià)格罕見下降

2017年全年，CPI漲幅比上年的2%回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師繩國慶分析稱，其中食品價(jià)格下降1.4%，是自2003年以來首次出現(xiàn)下降，主要受豬肉和鮮菜價(jià)格下降較多影響。而2017年全年，PPI由上年下降1.4%轉(zhuǎn)為上漲6.3%，結(jié)束了自2012年以來連續(xù)5年的下降態(tài)勢。生產(chǎn)資料價(jià)格上漲8.3%成為了亮點(diǎn)，影響PPI上漲約6.13個(gè)百分點(diǎn)。

“2017年CPI走弱的主要原因是食品價(jià)格漲幅較低，從2017年2月以來食品價(jià)格一直負(fù)增長。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，全年氣候相對平穩(wěn)，蔬菜糧食供應(yīng)充足，食品價(jià)格保持低位。豬肉價(jià)格在2017年迎來下行周期，從5月到10月，每月降幅都超過10%，對物價(jià)形成下拉作用。非食品價(jià)格和核心CPI走勢平穩(wěn)，全年平均上漲2.3%、2.2%。核心CPI呈穩(wěn)中略升態(tài)勢，主要原因是醫(yī)療保健、教育旅游等服務(wù)類價(jià)格上漲。

2017年12月CPI同比漲幅比上個(gè)月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，多位專家表示，食品價(jià)格上漲是拉動12月CPI上升的主要原因。繩國慶表示，天氣轉(zhuǎn)冷，鮮活食品價(jià)格明顯上漲。鮮果和雞蛋延續(xù)漲勢，環(huán)比漲幅均超過5%，豬肉、水產(chǎn)品和鮮菜價(jià)格由上月下降轉(zhuǎn)為上漲，環(huán)比漲幅均在1%左右。

PPI方面，2017年12月漲幅比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲6.4%，比上月回落1.1個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲0.5%，比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。有分析指出，2017年12月PPI回落符合此前市場預(yù)期，前期價(jià)格上漲較大的上游產(chǎn)業(yè)呈高位回落特點(diǎn)，如采掘工業(yè)價(jià)格上漲9.1%，是近一年漲幅首次降至個(gè)位數(shù)。煤炭開采、黑色金融礦采選工業(yè)價(jià)格漲幅回落明顯。

春節(jié)將至物價(jià)或現(xiàn)抬頭

隨著春節(jié)假期臨近，多位專家預(yù)測，物價(jià)可能會出現(xiàn)短期抬頭趨勢。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，考慮到2018年2月CPI基數(shù)極低，通脹可能會迎來“開門紅”。展望全年，CPI方面，隨著農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革對CPI“一次性”負(fù)面影響消除，今年食品CPI可能從2017年的-1.4%回彈至2.5%左右；而PPI方面，供給側(cè)改革下產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)受限，疊加需求回升可能超出預(yù)期，PPI可能有更強(qiáng)的“粘性”。由于內(nèi)外需增長更為樂觀，2018年CPI漲幅或達(dá)到2.6%左右，PPI漲幅或達(dá)到3.3%。

海通證券首席宏觀分析師姜超也預(yù)測，雖然今年1月CPI同比或回落，但2月可能跳升。CPI在2、3月大概率維持在2%上方，但依然溫和。而PPI有可能在1月繼續(xù)下滑，漲幅或回落至4%左右。

縱觀全年，連平預(yù)計(jì)，2018年CPI略有上升，通脹水平溫和。經(jīng)濟(jì)增長總體平穩(wěn)，國內(nèi)需求難以大幅擴(kuò)張；隨著去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管政策趨緊，市場利率小幅上行，流動性合理適度，2018年難以出現(xiàn)較大的通脹壓力。豬肉價(jià)格迎來上行周期，食品價(jià)格可能恢復(fù)性回升，成為推動2018年CPI上升的主要因素。2018年價(jià)格漲勢可能會從生產(chǎn)端向消費(fèi)端轉(zhuǎn)移。預(yù)計(jì)2018年CPI同比漲幅上升至2%左右。

工業(yè)價(jià)格方面，連平表示，未來大宗商品價(jià)格難以持續(xù)大幅上升，輸入性因素對PPI的抬升作用減弱。在國內(nèi)投資需求趨弱的情況下，2018年工業(yè)品價(jià)格上漲步伐將會放緩，PPI難以重拾大幅攀升之勢。由于去產(chǎn)能工作持續(xù)推進(jìn)，環(huán)保限產(chǎn)力度加大，對產(chǎn)品價(jià)格形成支撐。預(yù)計(jì)2018年P(guān)PI漲幅回落至3.5%左右，CPI和PPI之間的剪刀差逐漸收窄。

貨幣政策將繼續(xù)穩(wěn)健中性

多位專家表示，物價(jià)不是今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要矛盾，也不會成為宏觀政策的主要關(guān)注點(diǎn)。連平認(rèn)為，從總體上看，2018年物價(jià)形勢將有助于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，不會產(chǎn)生貨幣政策相應(yīng)調(diào)節(jié)的要求。招商證券分析師謝亞軒也指出，2018年CPI同比漲幅溫和回升，疊加PPI同比漲幅收窄，難以對我國貨幣政策形成明顯約束。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為，目前多個(gè)信號均反映出“不松不緊”仍是貨幣政策的主基調(diào)。由于2018年高通脹可能性極低，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，CPI同比漲幅不超過2.5%，央行不會通過收緊貨幣來控制通脹壓力。另一方面，由于當(dāng)前監(jiān)管態(tài)勢明顯趨嚴(yán)，在堅(jiān)持防風(fēng)險(xiǎn)底線思維的情況下，貨幣政策不存在邊際收緊的可能性。因此，總體上，“不松不緊”仍是2018年貨幣政策的主基調(diào)。

姜超也表示，物價(jià)并不會成為貨幣政策的主要牽制，今年的政策重心在于防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿，意味著貨幣政策難放松。但在雙支柱框架下，監(jiān)管政策密集落地會逐步加強(qiáng)宏觀審慎的調(diào)控效力，有助于貨幣政策向中性回歸。